Fecha: septiembre 22, 2026

Autoras:  Daniela Irigoyen y Lelia Medina

En la Asamblea Nacional se encuentra en trámite un proyecto de reforma al Código Orgánico Monetario y Financiero que plantea cambios relevantes para el mercado de valores ecuatoriano. Luego del primer debate, realizado el 2 de julio de 2026, la Comisión de Régimen Económico continúa recibiendo observaciones para la elaboración del informe para segundo debate.

Aunque el texto definitivo aún puede modificarse, la propuesta permite identificar tres cambios particularmente relevantes el mercado de valores y sus actores: la ampliación del mercado extrabursátil, la incorporación de nuevos intermediarios de valores y la modernización de los procesos de compensación y liquidación.

Actualmente, el mercado extrabursátil tiene un alcance limitado y comprende el mercado primario que se genera entre una institución financiera y un inversionista, sin intervención de un intermediario de valores, respecto de valores genéricos o de giro ordinario del negocio de la institución financiera. El proyecto plantea ampliar significativamente este concepto para comprender operaciones de compraventa de valores realizadas fuera del mercado bursátil, directamente entre compradores y vendedores, con o sin la participación de intermediarios.

El alcance de esta modificación es uno de los aspectos que continúa en discusión. Entre otros puntos, se ha planteado la necesidad de precisar si la nueva definición comprenderá operaciones del mercado primario, del mercado secundario o de ambos, así como los mecanismos que permitirán mantener adecuados niveles de información, transparencia y supervisión.

Un segundo cambio relevante se refiere a quiénes pueden actuar como intermediarios de valores. Bajo el régimen actual, esta actividad corresponde exclusivamente a las casas de valores. La propuesta permitiría que determinadas entidades del sistema financiero privado también puedan desarrollar actividades de intermediación, sujetas a los requisitos, obligaciones y controles que establezca la normativa aplicable.

Este ha sido uno de los temas que mayor debate ha generado. Representantes de bolsas y casas de valores han planteado preocupaciones relacionadas, entre otros aspectos, con potenciales conflictos de interés, fragmentación del mercado y formación de precios. Por otra parte, representantes del Banco Central del Ecuador y de la Junta de Política y Regulación Financiera y Monetaria han sostenido que la incorporación de nuevos intermediarios puede ampliar la participación en el mercado, siempre que estos se encuentren sujetos a obligaciones, requisitos y controles adecuados.

El tercer eje apunta a modernizar los mecanismos de compensación y liquidación de las operaciones. La propuesta busca reducir los tiempos existentes y avanzar hacia esquemas de

liquidación inmediata o en tiempo real, apoyados en infraestructura tecnológica y sistemas electrónicos.

En términos prácticos, estos cambios podrían modificar de manera importante la dinámica del mercado. Los emisores podrían contar con nuevas alternativas para la negociación de sus valores; los inversionistas, con canales adicionales para realizar operaciones; y las entidades financieras privadas podrían asumir un nuevo rol dentro del mercado de valores. Al mismo tiempo, una mayor apertura plantea la necesidad de asegurar estándares adecuados de transparencia, información, gestión de conflictos de interés, supervisión y protección al inversionista.

La reforma continúa en trámite y su alcance definitivo dependerá del texto que resulte del segundo debate y de su eventual aprobación. Por ello, aspectos como la definición y alcance del mercado extrabursátil, los requisitos aplicables a los nuevos intermediarios y las reglas de compensación y liquidación todavía pueden experimentar modificaciones.

Más allá de las ventajas o cuestionamientos que pueda generar el proyecto y del legítimo debate que se ha producido entre los distintos actores, existe una realidad sobre la cual debería existir un objetivo común: el mercado de valores ecuatoriano necesita evolucionar.

Dinamizarlo supone ampliar el acceso al financiamiento y a la inversión, incrementar la oferta y demanda de valores, elevar los estándares del mercado, modernizar y simplificar procesos y adoptar prácticas internacionales que permitan construir un mercado más profundo, competitivo y accesible.

Sin embargo, ninguna reforma normativa, por sí sola, será suficiente. La modernización del mercado requiere una visión compartida y una actuación coordinada entre autoridades, bolsas de valores, casas de valores, depósitos centralizados, administradoras de fondos, inversionistas institucionales, emisores, entidades financieras y demás participantes.

El debate regulatorio es necesario; convertirlo en acciones concretas es el siguiente paso. El objetivo común debería ser construir un mercado de valores más sólido, moderno y accesible, capaz de ampliar las alternativas de inversión y de cumplir de mejor manera su función como fuente de financiamiento para el desarrollo del país.